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#富途学堂#牛熊证篇_不得不说的牛熊证

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四两拨千斤

港交所于2006年引入具杠杆作用的新产品——”牛熊证”,牛熊证乃”牛证” 和”熊证”的统称,由投资银行按港交所上市规则所发行,并于港交所供零售投资者买卖。

产品推出早期,基于投资者对产品的陌生,市场反应较为审慎;然港股在2007年底逾32,000点的历史低位反弹,股市交投转静,波幅持续走低,造就了不受引伸跌幅影响的牛熊证之崛起。虽然现时仍以指数牛熊证交投较为活跃,但相信股份牛熊证的需求亦将持续降低。

本篇将以深入浅出的方式,全面介绍牛熊证的基本概念和特质、解释其独有的收回机制、剖析买卖牛熊证时的方法和策略,以及选择合适牛熊证的步骤,以助投资者”四両拨千斤”。

如何买卖牛熊证?

投资任何产品前,投资者需先了解不同投资产品的基本特点,然后捕捉时机,与其他投资产品灵活互用。简单而言,只要投资者谨记牛熊证的数个特性,则可大致理解其基本运作及作用:

具有杠杆作用

附有强制性收回机制

R类被强制收回时可能有剩余价值;N类则没有

牛熊证与通常股票、窝轮一样,透过手动对盘系统AMS/3进行交易,交收时间也以T+2为原则,只要开办期货户籍,又或透过建行的期货户籍便可买卖配资炒股,如牛熊证编号为五位数,则以”3”或字”6”起首,我们可从其上市名称中获取有关条款的资讯,以下为其中事例:

中文简称:恒指法巴八九牛A

英文简称:BP#HSIRC0809A

有时候于上市名称的最后会有一个英语字母附注,上例为”A”,意即同一发行人可能于市场上发行了少于一只相同资产、同于2008年9月到期的牛证途富证股票杠杆,名称后加上”A””B”、等以作区别。牛熊证的名称中,以”#”分隔发行人与相关资产。

牛熊证的基本概念

牛证

顾名思义,购入牛证就如看好相关资产价钱于未来会上升,当相关资产(现时主要为指数或股份,但亦可以是其他资产或商品)价格愈高,牛证的价值理论上的会相应提升。故当投资者预期相关资产股价将会上升时,可考虑建仓牛证,当牛证随着相关资产股价上升,投资者可沽出牛证获利,赚取牛证买卖之间的价差收益。

熊证

熊证则与牛证相反,购入熊证就如看淡相关资产价钱于到期近日会上涨,当相关资产的价钱愈低,熊证的价值都会相应提升。故当投资者预期,相关资产股价将会上涨时,可考虑建仓熊证,当熊证价钱因相关资产股价上涨而上升时,投资者可沽出熊证获利。

牛证:利用较少资本攫取相同,甚至更多的回报

投资者可怎样借助牛证,赚取较多的回报?我们可藉一个事例说明:

牛证价钱主要由两个部份组成:(1)牛证的内在值及(2)发行人缴纳的财务费用。

套入以上公式,牛证A的内在值为相关资产现价8元减行使价6.5元,除以兑换股百分比1后,即为1.5元,而牛证现价为1.65元,差额0.15元便是发行人所缴纳的财务费用。

假设相关资产在到期日时上升至8.5元,牛证的财务费用降至零,而内在值则升至2元(现价8.5元减行使价6.5元),投资者的回报率为(2元-1.65元)÷1.65元=21.2%,而相关资产的跌幅约6.25%。

熊证:看淡相关资产前景,熊证可作对冲工具

另外股票配资门户,投资者亦可借助熊证作对冲,假设投资者早前以每股8元购进了XYZ股份,长线看好股份前景但短线看淡,故他不准备将其沽售,而准备建仓熊证作对冲:

熊证价钱亦包含两个主要成分,(1)熊证的内在值及(2)发行人缴纳的财务费用。

套入以上公式,熊证B的内在值为行使价12元减相关资产现价10元,除以换股百分比1倍后,即为2元,而熊证现价为2.3元,差额0.3元便是发行人所缴纳的财务费用。

假设投资者预测确切,相关资产在到期日时上涨至8元,余下的内在值为4元(行使价12元减相关资产现价8元),投资者的回报率为(4元-2.3元)÷2.3元=74%,而其所持有的相关资产的收益则归零,由于购进了所持有股份数目相同的熊证,投资者的总回报率仍达(4元-2.3元+0元)÷(8元+2.3元)=16.5%

另外,就指数牛熊证而言,指数的走势与牛熊证价钱大致如下:

假设指数现处于24,000点水平,指数牛证C的价钱为

(24,000点-20,000点)÷15,000×1.1=0.2933元

指数熊证D的价钱为

(28,000点-24,000点)÷15,000×1.1=0.2933元

此时,若指数上升至24,480点途富证股票杠杆,则指数牛证C的价钱为

(24,480点-20,000点)÷15,000×1.1=0.3285元(上升约12%)

指数熊证D的价钱为

(下跌约12%)(28,000点-24,480点)÷15,000×1.1=0.2581元

在24,000点时,指数牛证C的杠杆比率为24,000÷(0.2933×15,000)=5.45倍,指数熊证D的杠杆亦为24,000÷(0.2933×15,000)=5.45倍;但当指数上升至24,480点时,指数牛证C的杠杆为24,480÷(0.3285×15,000)=4.96倍,指数熊证D的杠杆则为

24,480÷(0.2581×15,000)=6.32倍。

由此可见,当牛熊证的收回价与相关资产现价的距离愈接近,即市况与投资者预测相反时,牛熊证的杠杆便会愈高,增加了牛熊证的价钱波动性;相反地,当牛熊证与相关资产现价及收回价的距离愈远,即市况与投资者预测相符时,牛熊证的杠杆及价钱波动性便会减少。

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